作者：何浩，华尔街见闻

当地时间周三，联准会公布9月16日至17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。

根据最新公布的会议纪要，联准会官员们大体同意，近期就业增长放缓的重要性超过了对持续高企通膨的担忧，因此在9月将基准利率下调0.25个百分点至4%至4.25%的区间，这是今年的首次降息。

9月会议的投票结果为11比1。唯一反对的成员是由美国总统川普任命、并在9月会议首日上午宣誓就职的新上任的联准会理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），他主张降息0.5个百分点。米兰认为，实际中性的利率水平可能低于此前估计，因此联准会需要更快降息。

川普及多位美国政府官员也频频引用近期经济数据，持续敦促联准会立即降息。

展望未来，联准会官员们在9月政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，但同时也因通膨风险而保持谨慎。根据会议纪要：

大多数官员认为，在今年剩余时间内进一步放松政策可能是合适的。纪要同时显示，多数与会者强调了通膨前景上行的风险。

会议纪要还显示，少数官员对降息持保留态度。部分官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不变。有几位成员表示，维持联邦基金利率不变或支持不降息的决定都有其合理性。

上述情况与9月会后发布的点阵图新预测一致。点阵图显示，根据中位数估算，官员们预计到年底还将再降息两次，每次0.25个百分点。但会议纪要也反映出委员会内部存在分歧：19位与会者中有数人预计2025年只会降息一次或不再降息。

有「新联准会通讯社」之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，根据周三的会议记录显示，美国联邦储备官员在上月批准今年首次降息时，对未来是否应进一步降息存在明显分歧：

在参加会议的19位官员中，略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次，这意味著10月与12月的会议可能会连续降息。但另有7名官员认为今年不会再有进一步降息，凸显出联准会主席鲍威尔在内部达成共识面临的挑战。

投资者普遍预计，联准会将在10月28日至29日的下一次会议上再次降息0.25个百分点。联邦基金期货合约显示，投资者预计联准会可能在10月和12月继续降息。

Timiraos表示，鲍威尔9月23日的讲话中并未强烈反驳市场的降息预期，他当时表示，官员们将根据增长、就业和通膨数据进行评估：「我们会问，我们的政策是否处于正确的位置？如果不是，我们就会调整。」

劳动力市场&通膨&其它

尽管联准会决策者们注意到劳动力市场风险上升，但许多人认为就业不会出现快速恶化。「与会者普遍认为，最新指标并未显示劳动力市场状况出现明显恶化。」

一些官员担心，如果维持当前利率水平过久，可能导致劳动力市场出现不必要的疲软，尤其是在对利率变化敏感的住房领域。自9月会议以来，联准会副主席杰斐逊（Philip Jefferson）和鲍曼（Michelle Bowman）等多位联准会理事均表示，美国劳动力市场走弱是进一步降息的理由。

一些政策制定者更担心通膨问题。通膨水平已连续四年高于联准会目标，他们担忧企业与消费者可能逐渐习惯于较高的价格增长，从而使通膨长期保持在约3%，远高于联准会2%的目标。

多位官员承认关税可能暂时推高物价，但警告称，进口商品和原材料成本上升可能削弱企业的招聘意愿，因为企业需要保护利润空间。此外，进口税的提高会削弱消费者购买力，因为企业会将成本上涨部分转嫁给消费者。

联准会官员们重申，他们在未来决策中将同时权衡通膨与就业风险。纪要指出，与会者强调在促进就业与控制通膨目标之间采取平衡政策的重要性。

Timiraos指出，鲍威尔正试图在两种风险之间寻求平衡——一方面担心利率过高导致就业疲软，另一方面又担心降息过度令通膨回升。他上月表示：「双向风险意味著不存在无风险的路径。」

此外，联准会官员们也对在股市创新高之际作出更大胆的降息承诺感到不安。

会议纪要指出，其中一些官员认为当前的借贷状况显示「货币政策可能并不特别紧缩」，因此他们主张在进一步降息时应保持谨慎态度。

美国政府停摆

此次9月FOMC会议召开于美国政府停摆开始前两周，停摆已导致多项关键的美国经济数据未如期发布。

Timiraos指出，通常情况下，联准会会议纪要滞后于会议三周公布，可能会因新数据的发布而「过时」，但本次美国政府停摆导致包括9月非农就业报告在内的重要数据未能按期公布。因此，自上次会议以来，联准会官员掌握的资讯有限，无法显著调整他们对经济形势的判断。近期的政府停摆使联准会官员们难以协调彼此的观点。

Timiraos写道，目前，决策者在缺乏官方数据的情况下，只能依赖私营机构的数据或企业关于定价和招聘的反馈资讯。

Timiraos文章称，美国官方月度经济数据的缺失恰逢一个特别不确定的时期。联准会官员们正在应对被重大政策实验重塑的经济格局：

川普已实施了远超其第一任期的关税措施，提高了制造商和小企业的成本。随著企业调整供应链和定价策略，这些关税对消费者价格的全面影响仍不明朗。

与此同时，更严格的移民限制可能通过抑制劳动力增长，导致就业增速放缓。

来源：金色财经

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