获得 20 亿美元的投资后，Polymarket 估值为 90 亿美元，这是近年来 Crypto 领域专案获得的最高融资额之一。
在 IPO+IDO+空投的传闻愈演愈烈的背景下，让我们先看一组有意思的数据：：PNL 超过 1000 美元，你就能进入 TOP 0.51% 的钱包行列；交易量超过 5 万美元，你就是排名前 1.74% 以上的用户。
而这组数据也意味著，在 Polymarket 这个肥沃之地，这几年来真正持续耕种、收获果实的人，其实并不多。
随著 ICE 的策略投资落地，Polymarket 的流动性、用户量、市场深度都在快速成长。更多的资金涌入，意味著更多的交易机会；更多的散户参与，意味著更多的市场失衡；更多的市场类型，意味著更多的套利空间。
对于那些知道如何在 Polymarket 上真正赚钱的人来说，这是一个黄金时代。大多数人把 Polymarket 当成赌场，而聪明钱把它当成套利工具。在接下来的这篇长文中，律动 BlockBeats 采访了三位 Polymarket 的资深玩家，拆解他们的赚钱策略。
扫尾盘成新型理财工具
「Polymarket 上万刀以上的大单，有 90% 左右的成交价格都在 0.95 以上。」资深玩家 fish 开门见山地说。
在 Polymarket 这个预测市场上，这一种称为「扫尾盘」的玩法非常流行。
玩法很简单：当某个事件的结果已经基本尘埃落定，市场价格飙升到 0.95 以上、甚至接近 0.99 时，你以这个价格买入，然后耐心等待事件正式结算，吃掉那最后几个点的"确定性"收益。
扫尾碟的核心逻辑就四个字：时间换确定性。
当一个事件已经发生，例如某场选举已经有了明确结果，或者某个体育赛事已经打完，但市场还没正式结算时，价格往往会停留在接近 1 但不到 1 的这个区间。这时候入场，理论上只要等结算，就能稳稳地吃到那最后零几个点的利润。
「很多散户等不及结算啊，」fish 对律动 BlockBeats 解释道，「他们急著套现去打下一个盘，所以会直接在 0.997 到 0.999 的价格卖出，这就给大户们留下了套利空间。虽然每笔只赚 0.1%的利润，但资金量够大、频率够高的话，积少成多也是笔可观的收入。
「这个玩法最大的敌人，」fish 话锋一转，「不是市场波动，而是黑天鹅事件和大户操纵。」
黑天鹅风险是扫尾盘玩家必须时刻警惕的风险。什么叫黑天鹅？就是那些看似已经板上钉钉的事情，突然出现了意外反转。例如某场比赛看似结束了，但事后被裁判判定无效；某个政治事件看似尘埃落定，但突然爆出丑闻导致结果被推翻。这些小机率事件一旦发生，你手上那些 0.99 买的筹码瞬间就变成废纸。
「能反转的所谓黑天鹅事件，基本上都是大户在操纵。」fish 继续解释：「大户的玩法一般是这样的：比如说当价格接近 0.99 时，突然用大单把价格砸到0.9，同时制造恐慌；在评论区、社交媒体上带节奏，散播可能反转的信息，放大散户的恐慌情绪；等散户恐慌性抛售后，再在低位置把筹码吃回来；事件正式结算后，这些大户不仅赚到了 0.9 到 1.00的差价，还把散户本来应该赚的钱也收入囊中。
另一位资深玩家 Luke （@DeFiGuyLuke）补充了这个闭环中一个有趣的细节：「Polymarket的评论区可读性特别高。所以操纵舆论在 Polymarket 上会变得很容易。
这也成了 Luke 现在创业的契机：「我之前用 Polymarket 的时候就发现一个有意思的现象——你看推特上的内容，大家都不想看，对吧？都是废话，也不真实。大部分人平时也不怎么说话。但你看 Polymarket的评论区就很好玩，虽然他可能下注也就几十刀、一百刀，没多少钱，但话就长篇大论地在那儿讲。
「你会发现这种内容特别有趣。所以当时我就觉得，Polymarket 评论区的可读性真的太高了。」正是基于这个观察，Luke 创业做了一个产品 Buzzing：允许任何人都能创建市场，有什么话题都可以。大家下注之后都能发评论，然后这些评论会形成一个 feed 流，透过内容去对市场做分发。
那说回来，既然扫尾盘有被操纵的黑天鹅风险，是不是就不能玩了？
「也不。关键在于风险控制和仓位管理。例如我每个市场最多只上 1/10 的仓位」fish 补充道：「不要把所有资金压在一个盘口上，哪怕这个盘口看起来 99.9% 会赢。优先选择那些即将结算（几小时以上的盘口，这样黑天鹅的时间窗口更短。的套利机会
在 Polymarket 上有这么一个地址，它用半年时间把 1 万美元变成了 10 万美元，参与了超过 10000 个市场。
不是靠赌大小，也不是靠内幕消息，而是靠一种看似简单但执行起来需要技术含量的套利策略——在多选项市场中捕捉"合计小于 100%"的机会。
这种玩法的核心逻辑优雅得令人惊叹：在一个只有一个选项会胜出（Only 1 Winner）的多选项市场里，如果所有选项的价格加起来小于 1 美元，那么你买下所有选项各 1 份，结算后必然会获得 1 美元。成本和收益之间的差价，就是你的无风险利润。
好像这么听起来有点难懂。让我们用一个具体案例来说明。假设有个市场是关于"联准会 7 月是否降息"（Fed decision in July?），有四个买卖选项：
降息 50 个基点以上：价格 0.001 美元（0.1%）；
美元（0.8%）；维持不变：价格 0.985 美元（98.5%）；
升息 25 个基点以上：价格 0.001 美元（0.1%）
把这四个价格加起来：0.850. 0.001 = 0.995 美元。这意味著什么？你花 0.995 美元买下所有选项各 1 份，等结算后，其中必有一个选项会胜出，你会获得 1 美元。利润是 0.005 美元，收益率 0.5%。
「别小看这 0.5%，如果你投入 1 万美元，就能赚 50 美元，一天做几十笔，一年下来收益惊人。而且这是无风险套利，只要市场正常结算，就必然盈利。」Fish 说道。
为什么会出现这种套利机会？
在多选项市场中，每个选项的订单簿（order book）是相互独立的。这就导致了一个有趣的现象：
大多数时候，所有选项的机率和是大于或等于 1 的（这是正常状态，做市商要赚买卖价差）。但是，当散户对某个单一选项进行交易时，只会影响那一个选项的价格，其他选项的价格不会同步调整。这就出现了短暂的市场不平衡——所有选项的机率和小于 1。
这个时间窗口可能只有几秒钟，甚至更短。但对于那些运行监控脚本的套利者来说，这就是黄金机会。
「我们的 bot 会 24/7 不间断地监听所有多选项市场的 order book，」fish 解释道，「一旦发现机率和小于 1，立即用程式下单把所有选项买下来，锁定利润。一旦建立好 跟团系统，可以同时监控上千个市场。 MEV（矿工可提取价值）原子套利有点像，」fish 继续说，「都是利用市场的短暂失衡，用速度和技术抢在别人前面完成套利，然后让市场重新平衡。」
不过可惜的是，这个策略目前似乎已经被几个 bot 垄断了，普通人是比较难在这个策略上赚到大钱的普通人。理论上人人能做的无风险套利，其实已经变成了少数专业 bot 之间的战争。
「之后的竞争会越来越激烈」fish 说，「取决于谁的伺服器离 Polygon 节点更近、谁的代码执行效率更高、谁能更快地监听到价格变化、谁能更快地提交交易并确认上链。」
本质上，这也是做市商
说到这里很多人可能已经发现了，前面讲的那些套利策略，本质上也是在充当做市商的角色。
做市商的工作也不过就是：把 USDC 存入特定市场的池子，相当于同时在挂买 Yes 和挂买 No，给所有买家和卖家提供成交对手。存入的 USDC 会以目前的 Yes/No 比例转成相应的合约份额。例如在 50:50 的价格下，存入 100 USDC 会被分成 50 份 Yes + 50 份 No。随著市场波动，你的 Yes/No 库存比例会偏离最佳状态（例如 50:50）。优秀的做市商会透过主动交易或调整资金，不断重平衡部位，锁定套利空间。
所以从这个角度看，这些套利 bot 其实是扮演做市商的角色－它们透过套利行为不断地再平衡市场，让价格更加合理，流动性更好。这对整个 Polymarket 的生态是有益的。因此 Polymarket 不仅不收手续费，还给 maker（挂单方）奖励。
「从这个角度来说，Polymarket 对做市商其实算是非常友善了。」Fish 说。
「从数据来看，Polymarket 上的 market maker 在过去一年，应该赚了至少 2000 万美金。」这是两个月前 Luke 对律动 BlockBeats 透露的数字。 「现在隔了几个月之后数据是什么样的，我们还没有统计，但肯定是更多的。」
「具体到收益模型，根据市场经验，一个相对稳健的预期是：成交量 (volume) 的千分之二，也就是 0.2%。」Luke 继续说道。
假设你在某个市场提供流动性，一个月的成交量是 100 万美元（包括你吃到的买单和卖单），那么你的预期利润大约是：100 万 × 0.2% = 2000美元
这个收益率看起来不高，但关键在于这是相对稳定的收益，不像投机交易那样大起大落；而且如果扩大规模来提高收益，那么 10 个市场就是 2 万，100 个市场就是 20 万，如果再叠加平台的 LP 奖励和 Polymarket就是 2 万，100 个市场就是 20 万，如果再叠加平台的 LP 奖励和 Polymarket 价格给一些更高的收益
有趣的是，相较于其他套利策略被 bot 卷到极致，在 Luke 看来，现在做市商这条路的竞争还不是很激烈。
「现在做 Token 交易竞争肯定是很激烈的，就会卷到硬体设备之类的。但 Polymarket 的市场竞争不是很激烈。所以现在的竞争还是集中在策略上，而不是速度上。」
这意味著一定有机会和市商而随著 Polymarket 获得 90 亿美元估值、流动性持续成长，做市商的收益空间只会越来越大。现在入场，或许还不算晚。
2028 年大选套利
在和律动 BlockBeats 对话的过程中，Luke 和 Tim 都提到了做市套利潜在的机会，特别是在 Polymarket 推出了 4% 财财财财的美国 2028 年的大选理财。
距离 2028 年大选还有三年，Polymarket 就已经开始布局了，平台为了抢占市场、吸引早期流动性，给出了 4% 的年化收益。
「可能很多人觉得乍一看，4% 的年化在币圈是一个很低的年华，放在 AAVE 之类的平台上 APY 会更高。」
「但其实我觉得 Polymarket 这么做，这么做，也是因为在和Lshi 做竞争。很早就对帐户余额提供美国国债收益了，这其实在传统金融产品里很常见。一直没这么做，是因为它的钱都在协议里，比较难实现。 所以在这个理财功能上，Polymarket 之前是比 Kalshi 差一点的。 「你想啊，现在放钱进去，要等三年才能结算，结果这三年你的钱都闲著，多少有点难受对吧？所以他们就是为了跟竞争对手拉平这个差距，推出了这个年化奖励，应该是他们自己在补贴。」Luke 说。
「不过我觉得，做市商的目标肯定不是这 4% 的年化，这个年化收益主要还是针对普通用户的。」透过这个补贴，用户的交易成本也就有了一定的减少，对于在 Polymarket 上长期刷交易量和交易计算的人来说也是一个非常好的，毕竟对成本和收益的计算工作室还是非常好的。
Tim 在这方面的研究也非常深入，「如果仔细研究这个机制的细节，就会发现，对于做市商来说，这里面藏著远比 4% 更大的套利空间。」
「Polymarket 给的套利空间。」
「Polymarket 给的套利空间。」
「Polymarket 给予的套利空间。」
「Polymarket 给的一套奖励4% 的持仓年化，Polymarket 也会给做市商额外的奖励。如果你在这个市场中提供流动性——也就是同时挂买单和卖单，帮助市场维持深度——你就能分享这每天 300 美元的 LP 奖励池。
Tim 简单算了笔帐。假设「2028 年大选总统是谁？」这个市场有 10 个热门选项，每个选项每天 300 美元 LP 奖励，那总 LP 奖励池就是每天 3000 美元。如果你占了 10% 的流动性份额，每天就能分到 300 美元，一年下来就是 109,500 美元。
「这还只是 LP 奖励。如果加上做市的买卖价差利润，再加上 4% 的持仓年化复利，三重收益叠加起来是很容易超过 10%，甚至 20% 以上的。」
「如果你问我，20288年大选做市值不值得做？说：「它适合那些有一定资金量（至少几万美元）的稳健型玩家；适合有编程能力、能搭建自动化做市系统的技术型玩家；适合不追求暴富、愿意用时间换稳定收益的长期主义者；也适合对美国政治有一定了解、能判断市场趋势的玩家。
但它不适合资金量太小（几千美元）的玩家；不适合追求短期暴富、耐不住性子等四年的投机者；不适合完全不懂美国政治、无法判断市场合理性的小白；也不适合需要资金流动性、随时可能要用钱的玩家。上的新闻交易
在深入研究 Polymarket 的市场数据时，Luke 和团队发现了一个颠覆常识的现象。
「大家之前都说好像 Polymarket 用户很聪明，有先见之明对吧？就是事件还没有结果之前，大家就已经通过交易预测出了结果”Luke 说道，“但其实恰恰相反。”
“Polymarket 上大部分用户挺钱”笑著说，「大部分情况下，这个事件大家都误判了。然后都是等事件有结果、有新闻了，很多人才去抢跑，然后去套利，把价格拉到预期的位置，把价格推向 Yes No。但在新闻爆出来之前，很多时候大家都看错了。」
>「整个资料>」6p.这个市场，其实用户的投注、价格回馈都是滞后于真实事件的。举了一个生动的案例：「例如那个教宗选举，先选出来的是一个美国国籍的教宗。在梵蒂冈公布这个结果之前，那个美国教宗候选人的胜选机率还是千分之几，非常非常低。但梵蒂冈这边一公布，哐，价格狂涨。」
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